MEDIO:         EL FINANCIERO BLOOMBERG NOTICIERO:  GANADORES Y PERDEDORES FECHA:        21/ENERO/2025

Estimamos un crecimiento económico para México de 0.5 por ciento en 2025: James Salazar

Entrevista con el licenciado James Salazar, subdirector de Análisis Económico

de CIBanco, en el programa “Ganadores y Perdedores”,

conducido por Víctor Piz en El Financiero Bloomberg TV.

VICTOR PIZ: El Producto Interno Bruto de México cayó en el periodo octubre-diciembre de 2024 a una tasa trimestral de 0.6 por ciento. Este dato salió en línea con la estimación oportuna publicada el pasado 30 de enero, pero es la primera caída registrada desde el tercer trimestre de 2021. Con respecto al mismo periodo de un año antes, el PIB registró un crecimiento anual de 0.5 por ciento, es menor que el de 0.6 por ciento que anticipó el dato preliminar. En todo 2024, el PIB creció 1.2 por ciento con respecto a 2023, es una décima menos del avance que adelantó el indicador oportuno.

De acuerdo con cifras del INEGI ajustadas por estacionalidad, dos de los tres principales grupos de actividad económica tuvieron un comportamiento negativo. El PIB revisado de las actividades primarias, que son las del sector agropecuario, retrocedió 8.5 por ciento trimestral. El de las actividades secundarias o industriales se contrajo 1.5 por ciento, también trimestral. Y el de las terciarias, representadas por el comercio y los servicios, solo creció 0.2 por ciento en el cuarto trimestre de 2024.

Ahora, con cifras originales, es decir, sin ajuste estacional del PIB, el crecimiento de la economía mexicana en octubre-diciembre de 2024 fue de 0.5 por ciento anual. Las actividades agropecuarias retrocedieron 4 por ciento, las secundarias cayeron 2 por ciento y las terciarias crecieron 2.1 por ciento. De acuerdo con esta segunda estimación, la economía creció 1.5 por ciento anual en 2024, también conforme a cifras originales. Este dato contrasta con el crecimiento de 3.3 por ciento anual en 2023.

El INEGI también publicó los datos del Indicador Global de la Actividad Económica, el IGAE, que mostró una fuerte caída en diciembre de 2024 al contraerse 1 por ciento mensual. EstA es su peor contracción desde enero del mismo año.

Por actividades, se registraron caídas mensuales generalizadas, pues el sector primario disminuyó 2 por ciento, la producción industrial retrocedió 1.4 por ciento y los servicios descendieron 0.8 por ciento. Comparado con diciembre de 2023, el IGAE registró una caída de 0.6 por ciento anual, que es su mayor declive desde febrero de 2021 y es una evidencia de que la economía mexicana se desaceleró fuertemente en el último mes del año pasado.

Pasamos al análisis de estos indicadores económicos, lo hacemos con la ayuda de James Salazar, subdirector de Análisis Económico en CIBanco. ¿Cómo estás, James? Muchas gracias por el tiempo de la entrevista. Bienvenido.

JAMES SALAZAR: Víctor, buenas tardes. Un gusto estar aquí contigo.

VICTOR PIZ: Gracias. Compártenos un poco tu análisis de las cifras revisadas del PIB de México del cuarto trimestre que confirman una contracción de la actividad económica en ese periodo. ¿Cuál es tu balance?

JAMES SALAZAR: Sí, como bien lo comentas, efectivamente el dato viene a confirmar lo que ya sabíamos de la estimación oportuna, que se trata de la primera caída después de 12 trimestres consecutivos de crecimiento positivo.

También confirma lo que generalmente ha pasado en esta parte de los ciclos políticos con la vinculación del ciclo económico. En términos generales, el último año de la administración previa, que se mezcla con el inicio de la nueva, se traduce la mayoría de las veces en episodios de desaceleración económica. ¿Por qué? Porque muchos de los proyectos se terminan posponiendo y así lo estamos viendo reflejado en este cuarto trimestre de 2024.

Pero además está todo este deterioro institucional a raíz de las reformas constitucionales que no abonan o generan todavía menos incentivo a tomar decisiones importantes de inversión y de consumo. Podríamos achacar que debido a que las mayores afectaciones las vimos en la parte agropecuaria, que a lo mejor son temas, en algunos casos, coyunturales, problemas meteorológicos o de sequías. Pero está muy marcada también la debilidad en la industria, en la parte de construcción, con retrocesos muy fuertes.

Lo mismo la minería, que tuvo un año también para el olvido. Bueno, ya tiene desde el 2023, pero 2024 le fue muy mal, sobre todo porque se quejan mucho de los cambios en la regulación y que no favorecen ciertos proyectos. Y, bueno, manufacturas que ha tenido también una dinámica muy moderada.

Rescatamos servicios, algunos servicios, porque también vimos el IGAE de diciembre y en la parte terciaria registró una variación negativa, lo cual fue algo sorpresivo, pero digamos que en términos generales este es el balance.

Es un cuarto trimestre malo, negativo y, bueno, que no da pauta para comenzar bien el 2025.

VICTOR PIZ: No sé si en buena medida la caída del trimestre responde a la contracción del IGAE en diciembre, que no sólo superó la expectativa del mercado, sino que, como dices, fue generalizada en las tres actividades principales.

JAMES SALAZAR: Sí, claramente este comportamiento final del indicador del IGAE, que fue una caída más fuerte de lo que el oportuno había también anticipado para diciembre, refleja una preocupación adicional, que el comienzo de año va a ser todavía más difícil. Pero sí contribuye a que, al menos en la parte de las revisiones que se hicieron incluso para los trimestres previos, porque no solamente es la variación negativa del cuarto trimestre, hubo ajustes a la baja en los tres trimestres anteriores.

Recordarás que en algún momento cuando platicábamos del tercer trimestre, había sorprendido con relativamente buenos datos, pero ya no fue del todo cierto. En términos generales, observamos un 2024 muy modesto en la mayoría de los trimestres y con un cierre negativo.

VICTOR PIZ: Claro. ¿Consideras que la economía mexicana está cerca de una recesión? ¿Qué tan probable es y no se presenta una recuperación a principios de este 2025?

JAMES SALAZAR: Es probable que registremos dos trimestres negativos consecutivos. No quisiera yo llamarlo recesión, porque la recesión la definimos nosotros más como una caída generalizada de la actividad económica y aquí no es del todo.

La realidad es que las actividades terciarias todavía pueden salvarla, evitar hablar de recesión como un tal, pero sí se trataría de una desaceleración muy fuerte y sí empezaría a sentar las bases quizá hacia más adelante, sobre todo hacia la segunda mitad del año, en pensar ya en un riesgo más alto de recesión. Hay altas posibilidades de que en el primer trimestre volvamos a registrar una variación negativa. Aún así, yo no lo llamaría todavía una recesión, pero sí sentaría las bases para que para próximos trimestres esta posibilidad sea mucho más latente, sobre todo con el tema externo de lo que pueda eventualmente pasar con Donald Trump.

VICTOR PIZ: ¿Hacia adelante qué se espera? Ya ves que esta semana el Banco de México recortó su supervisión de crecimiento para 2025 de 1.2 a 0.6 por ciento, anticipando que se prolongará la debilidad de la actividad económica.

JAMES SALAZAR: Sí, efectivamente el Banco de México, aquí el inconveniente de la autoridad monetaria es que sus estimaciones las saca cada trimestre. Entonces no tenía todavía la información en la estimación previa de lo que pasaba en el último trimestre, por eso se tardó un poquito en hacer el ajuste. A diferencia de la mayoría de los analistas que ya en medio nos habíamos adelantado.

Nosotros traemos aquí en CIBanco un crecimiento para todo el año de 0.5 por ciento, la más pegado a pensar a hablar en un estancamiento de la economía. Y bueno, con el inminente riesgo de lo que pueda pasar en la parte de una posible recesión.

La mayoría de los elementos están en contra. Tenemos lo que decía el año político, el primer año de la nueva administración, todavía muchos proyectos siguen detenidos. Está la incertidumbre en el tema de lo que pueda pasar ya realmente una vez que se defina todo el tema de la reforma judicial, bueno, con la elección de jueces a medio año, lo que va a terminar pasando con Estados Unidos y los aranceles y la política migratoria y el esfuerzo que trae el gobierno, que al principio va a ser difícil, pero de consolidación fiscal que implica una reducción del gasto y por ende pues también eventualmente de menores efectos multiplicadas en la economía.

Entonces digamos que el panorama luce un poquito sombrío para la gran parte de la actividad económica de nuestro país.

VICTOR PIZ: Por lo pronto el mercado está atento a lo que pueda suceder a principios de marzo para saber si el presidente Trump cumplirá su amenaza de imponer aranceles generalizados del 25 por ciento a las importaciones desde México.

JAMES SALAZAR: Así es, aquí existe la preocupación en el peor de escenario, que es la primera fecha, la del 4 de marzo, es los aranceles de 25 por ciento generalizados a todas las importaciones.

Este sí podría tener una afectación mayor todavía en la actividad económica. No es en el escenario base que traemos e incluso si llegara a pasar pensamos que pueda ser algo temporal, temporal de semanas o un mes, pero pues sí, la posibilidad está ahí, está latente y así lo está pensando la mayoría de los agentes económicos.

El mercado financiero no, pero si lo vemos en la parte del consumidor, en la parte del inversionista, la confianza sí se ha reducido y muchos de estos planes que traen se van a seguir posponiendo todavía más hasta saber el desenlace de este tipo de acciones que pueda eventualmente aplicar Donald Trump.

Entonces sí, sí tiene implicaciones en la economía real, aunque todavía en la parte de los mercados financieros están pensando que es más una estrategia de negociación que realmente una necesidad de buscar aplicarlo.

VICTOR PIZ: De acuerdo. James Salazar, subdirector de Análisis Económico en CIBanco, mMuchas gracias por compartir tus escenarios de cierre 2024, inicio también de 2025. Que tengas un buen fin de semana. Saludos.

JAMES SALAZAR: Hasta luego, Víctor. Muchas gracias. Buen fin de semana.

VICTOR PIZ: Gracias.