MEDIO:         MILENIO TV NOTICIERO:  MERCADOS EN PERSPECTIVAS FECHA:         29/OCTUBRE/2023

La verdad es que en la parte económica México lo está haciendo francamente bien, aunque tenemos otros temas que son de horror: Manuel Somoza y Jorge Gordillo

Comentarios del licenciado Manuel Somoza Alonso, presidente de Inversiones de CIBanco, y del licenciado Jorge Gordillo, director de Análisis Económico

y Bursátil de CIBanco, en Milenio Mercados en Perspectiva.

MANUEL SOMOZA: Bienvenidos a Milenio Mercados en Perspectiva, hoy tenemos al licenciado Jorge Gordillo, director de Estudios Económicos de CIBanco, y su servidor Manuel Somoza para platicar de temas económico-financieros en México y en el mundo.

Y vamos a empezar como siempre platicando sobre el resultado semanal de los principales índices bursátiles en el mundo. Yo pensaba cuando saqué estos datos que la semana había estado peor, pero pues no, no fue tan grave, sin embargo, no podemos decir que fue una buena semana, fue un periodo negativo con el mismo tono.

El Nikkei perdió 0.86 por ciento, el Shanghái Composite por mucho tiempo no habíamos visto un número así, pero sube el 1.16, qué bueno. El Eurostoxx pierde el 0.99, el Dow pierde el 1.33, el S&P pierde el 1.99 y el Nasdaq pierde el 2.14, quizá fue el que más perdió. Sorprende la Bolsa Mexicana de Valores que repuntó, fue en contracorriente con todo lo demás, con una elevación del índice IPyC del 2.35 por ciento. El peso también recuperó terreno y se apreció 0.88 por ciento con respecto al dólar.

La semana estuvo muy negativa. Yo pienso y el licenciado Gordillo nos lo va a explicar en detalle, que hubo una toma de utilidades porque los resultados anuales han sido francamente buenos. Está el tema de Medio Oriente, están los discursos de Powell que confunden más de lo que orientan, está el tema de que China no acaba de arrancar y es la segunda economía a nivel mundial. Está el tema del rendimiento de los bonos a 10 años en Estados Unidos que es muy importante porque son referentes esos rendimientos para muchas operaciones de crédito y entonces yo creo que hay gente que dijo “yo me retiro un rato, voy a ver los toros desde la barrera” y yo creo que eso fue lo que provocó las bajas, a pesar de que los resultados de las empresas que han estado saliendo en Nueva York de los cierres del tercer trimestre han sido francamente buenos, han sido muy por arriba de lo que se esperaba.

Entonces tenemos esto encontrado y además, datos económicos también extraordinarios. La economía de Estados Unidos creciendo en el tercer trimestre al 4.9 por ciento. Y bueno, la economía mexicana también muy bien, creciendo al 3.5.

Pero bueno, por qué no empezamos con este tema, mi querido Jorge. ¿Por qué crees tú en esta reacción de los mercados tan poco lógica o tan exagerada?, diría yo.

JORGE GORDILLO: Gracias, Manuel. Saludos a todos. Sí, efectivamente, recordar que los mercados ahora ya tienen la capacidad de moverse muy rápido y entonces tratan de anticipar lo que viene. Y lo que viene, como bien lo comentas, es incertidumbre, es muy incierto, todavía no está muy claro qué es lo que va a pasar hacía adelante.

Lo que tenemos claro es que la economía norteamericana se ha desempeñado mucho mejor a lo esperado y la economía mexicana igual, a la economía global en general le ha ido mejor de lo que temíamos podía pasar. Ha sido resiliente, ha resistido las altas tasas de interés y la política monetaria restrictiva, la restricción de liquidez la ha resistido de manera positiva.

Entonces lo que el mercado percibe son los riesgos que se vienen y los riesgos son muy claros: una posible amenaza de un exceso de deuda en el mundo, un exceso de presión en las finanzas públicas, un riesgo de enfriamiento rápido no deseado en la economía porque la inflación al no ceder tan rápido obliga a los bancos centrales a mantener esta postura restrictiva, esta postura de altas tasas de interés que terminarán afectando a la economía no sabemos cuándo.

MANUEL SOMOZA: Pues sí, llama mucho la atención por ejemplo que la economía norteamericana haya crecido en el tercer trimestre en su PIB 4.9 por ciento y la inflación vaya para abajo, como que hubiera uno pensado que un crecimiento tan fuerte iba a alentar la inflación hacía arriba y no ha sido el caso. Y por otro lado, sigue el discurso restrictivo de Jerome Powell, ¿no? Entonces a qué le hacemos caso, a la economía Powell que la verdad a mí me confunde mucho esta situación y además esto lo compagino con resultados extraordinarios de las empresas y la economía puede crecer y la inflación seguir bajando y no tenemos porqué subir tasas, ¿no? Por ahí van mis pensamientos.

JORGE GORDILLO: Lo que está sucediendo es que las tasas que tienen un mayor impacto no están bajando como lo quisiéramos ver. Esos están todavía mucho más altos de la normalidad. Y los otros productos que tienen que ver con temas externos, con temas ajenos al control que tiene el banco central, o que podría tener el banco central, estos sí han bajado más y han explicado con mayor porcentaje el por qué la inflación ha estado bajando de manera positiva, de manera optimista.

Entonces la preocupación que tienen los bancos centrales es que estos productos que no tienen control puedan rebotar por alguna situación ajena a ellos y no tener la suficiente seguridad de que la inflación siga en camino hacía la meta.

Lo que quisieran ver es que los productos que sí tienen control estuvieran abajo para con eso asegurar que la inflación, si sube, no suba de manera que se les salga de las manos. Entonces es por eso que el discurso sigue siendo restrictivo, aunque en términos generales vemos que la meta se está acercando.

MANUEL SOMOZA: Oye, Jorge, el viernes salió el índice que más le gusta a la Fed para medir la inflación, que es el famoso PCE, que es el Price Consumption Expenditures, no he encontrado cuál sería la traducción correcta en castellano, pero sí me gustaría que se lo explicaras a nuestra audiencia, ¿qué es lo que mide este índice?

JORGE GORDILLO: Bueno, es otra manera de hacer un cálculo sobre la inflación, el índice que seguimos nosotros es el que salió hace dos semanas y nos gusta ese porque sale más adelantado, que es el de precios al consumidor.

Pero este índice en especial se enfoca mucho en el gasto, en la naturaleza del gasto de los consumidores, por eso la Fed considera que es un proxy más directo, más representativo del consumo o de la inflación que quisiera contener.

MANUEL SOMOZA: Bueno, pues salió bien el número, se disminuyó una décima con respecto al mes anterior, lo cual yo creo que es bueno. Y con esto, ¿tú qué piensas que vaya a hacer la Reserva Federal ahora el primero de noviembre, que es la próxima reunión de política monetaria? Porque los mercados piensan que la tasa no va a subir.

JORGE GORDILLO: Salió bueno porque en los dos meses anteriores había rebotado, recordemos que la inflación empezó a subir en los datos de julio y agosto y en septiembre vuelve a bajar y eso nos da una cierta esperanza de que vuelve a encaminarse a la meta.

Todavía no es suficiente para cambiar el discurso de la Fed, creemos que va a continuar con su discurso restrictivo, no va a mover tasas de interés, pero va a seguir diciendo que está al pendiente y que todavía no cierra la puerta a aumentos adicionales. El mercado no le compra ya más aumentos en lo que resta del año ni el próximo, el mercado cree incluso que va a empezar a bajar tasas a partir de la segunda mitad del año, en julio, y bueno lo que queremos saber es cómo compaginamos lo que está esperando el mercado con lo que quisiera hacer la Fed.

Por lo pronto, el discurso de la Fed será de posiblemente dejar la puerta abierta a aumentos de tasas de interés y mantener lo más posible los niveles actuales en la tasa de interés.

MANUEL SOMOZA: De acuerdo. Bueno, pasamos a otros lugares geográficos. En Europa, el BCE, el Banco Central Europeo, deja la tasa sin cambio en 4 por ciento, era lo que se esperaba, pero me llama mucho la atención lo que está haciendo China. Hizo una emisión de deuda soberana en yuanes por el equivalente de 137 mil millones de dólares que supongo será para incrementar la inversión en infraestructura. Eso va a implicar mayor endeudamiento, el déficit fiscal lo van a subir del 3 al 3.8 por ciento. ¿Tú crees que es una medida adecuada que le devuelva a China el crecimiento que no ha tenido este año?  

JORGE GORDILLO: Bueno, China esta en desesperación, todo lo que ha hecho no le ha funcionado del todo, tiene problemas internos, tiene problemas en su sector inmobiliario, tiene espacio para endeudarse, tiene espacio para hacer este tipo de medidas, esperemos que sí le funcionen, no sé si sean suficientes y tiene que hacer un cambio estructural más de cara a todo lo que cambió post-Covid. Vamos a estar muy atentos a ver qué tan directos son estos estímulos y cómo influyen en la perspectiva del crecimiento para los próximos trimestres.

MANUEL SOMOZA: Y en México, salió la inflación, creo que salió bastante bien, tanto la nominal como la subyacente están más abajo que lo que estaban el mes anterior, se va en el camino correcto, la subyacente sigue estando altita y por eso Banco de México yo creo que no quiere mover la tasa de interés, pero eso es lo que tenemos. La verdad es que en la parte económica México lo está haciendo francamente bien, aunque tenemos otros temas que son de horror y que van de la patada, como los temas de seguridad, de salud, etcétera.

Entonces no sé si tengas algún comentario al respecto, porque ya se nos acabó el tiempo.

JORGE GORDILLO: Sí, efectivamente, la inflación va en camino correcto o en el camino optimista, le ayuda a Banxico a no mover sus tasas de interés, pero de igual manera hay muchos productos que todavía están muy arriba, que le gustaría tener en control y por eso es que no vemos que haya discursos de que ya empiece a pensar en bajar tasas de interés.

Banxico empezará a discutir bajas de tasas de interés quizá para el segundo trimestre del próximo año y como bien dices, la situación en los mercados está muy atenta al tema del exterior, a lo que está pasando con la Fed, con temas geopolíticos, pero los temas internos empezarán a tomar cada vez más fuerza, sobre todo los relacionados a las finanzas públicas, a estos desastres naturales, al tema de seguridad y a cómo podemos complementar o cómo podemos aprovechar todos los beneficios del nearshoring.

MANUEL SOMOZA: De acuerdo, Jorge. Pues muchísimas gracias, pero sobre todo gracias a todos ustedes por estar con nosotros en Milenio Mercados en Perspectiva.

Nos vemos pronto.