MEDIO:         MILENIO TV NOTICIERO:  MERCADOS EN PERSPECTIVA FECHA:        24/DICIEMBRE/2023

MANUEL SOMOZA: Bienvenidos a Milenio Mercados en Perspectiva, aquí como todas las semanas con Jorge Gordillo, director de Estudios Económicos de CIBanco, y Manuel Somoza, su servidor, para platicar de temas económico-financieros en México y en el mundo.

Y antes de empezar a hacer un recuento de cómo estamos cerrando el año, me gustaría comentar que la semana que termina fue una semana bastante plana en término de rendimiento de mercados.

Fíjense, el Nikkei apenas si subió 0.60, el Shanghái Composite se volvió a contraer en 0.94, el Eurostoxx 600 subió 0.20, el Dow 0.41, el S&P 0.86, Nasdfaq fue el que tuvo el mejor crecimiento con el 1.3 por ciento, la Bolsa Mexicana de Valores, después de que la semana pasada había tenido más del 4 por ciento, n esta tuvo un incremento de 0.70.

El peso se apreció 1.41 con respecto al dólar y el euro se apreció 1.11 con respecto a la misma moneda. Cabe mencionar que el peso rompió ya la barrera de los 17, está ligeramente debajo de los 17. Ligeramente abajo, y ahí va a estar, más o menos entre 16.97 y 17.05.

Pero bueno, eso fue lo que tuvimos en la semana, como comento, bastante plana. Sin embargo, fue una semana muy buena porque con esto se conjuntan nueve semanas de alzas ininterrumpidas.  

La verdad que las bolsas en el mundo han tenido distintos ciclos, pero de eso vamos a platicar con el licenciado Gordillo porque no solo vamos a decir qué es lo que ha pasado en el año, ya la semana entrante hablaremos de los cierres totales, pero también vamos a platicar un poco de cuáles son nuestras expectativas hacía adelante en los mercados tanto de renta fija como de riesgo.

Jorge, adelante, si quieres empezar a comentar cómo viste los mercados este año.

JORGE GORDILLO: Gracias, Manuel. Saludos a todos. Sí, sorpresivos, tuvimos un mal año para los mercados con activos de riesgo, sobre todo las bolsas de valores el año pasado, con contracciones bastante importantes y todo porque el mercado se adelantó preocupado por el ciclo de alzas en las tasas de interés, que ha alcanzado niveles que no hemos en más de 20 años en Estados Unidos, en Europa, en los principales bancos centrales del mundo, incluido México. 

Pero este año se ha consolidado la preocupación que teníamos sobre el efecto que tendría el nivel de las tasas de interés en las economías en general y no ha sido tan lastimoso como nos hubiéramos temido y esto ha ayudado a tener una mejor percepción sobre la valuación de los mercados, sobre todo en los bursátiles, de cara a lo que sigue.

Y lo que sigue ya es claro: un fin en los aumentos de tasas de interés y un inició quizá para baja de tasas de interés. Esto no va a ser en uno o dos meses, pero ya está en puerta para el próximo año. Esto el mercado lo adelanta, lo ve con buenos ojos y empieza a aprovechar para retomar una mejor valuación y una mejor expectativa hacía lo que sigue.

Y bueno, hoy ya casi en su totalidad han recuperado los niveles que perdieron en 2022 y lo que nos queda ver es qué tanta cuerda tendrán los mercados de cara al inicio del próximo año, cuánto más les queda y si se adelantaron de más o podríamos tener o esperar un año similar al que vimos.

Claramente los crecimientos que observamos o los rendimientos que observamos este año no se van a repetir el próximo año, pero sí está muy interesante ver que creemos que todavía la economía en general luce sólida y puede todavía dar una buena cara para el próximo año.

El problema es que el escenario está lleno de piedritas, lleno de riesgos, que pueden rápidamente cambiar la percepción de esta economía fuerte, sobre todo en Estados Unidos, y que nos mande a otro lado.

Entonces va a ser un año en el que tengamos que tener un poco de cuidado, ser flexibles en nuestra inversión, estar en sectores sólidos, en sectores de crecimiento, de tal forma que si la perspectiva se complica, tener la capacidad de mover nuestros rendimientos, que hay otras muchas alternativas que nos van a garantizar un rendimiento positivo.

MANUEL SOMOZA: Bueno, yo en principio estoy de acuerdo contigo, creo que fue un año, en primero lugar, muy difícil porque durante todo el año estuvimos batallando con un discurso muy agresivo de la Reserva Federal en relación a las tasas de interés, que afortunadamente no se dio. Todo lo que amenazó el señor Powell que iba a suceder, finalmente no sucedió y los datos han sido mucho mejores de lo que la propia Fed estimaba, sobre todo en las bajas de la inflación.

Pero también han sido muy buenos los datos de la propia economía que nos llevan a pensar que esa tan cacareada recesión que estimábamos era muy posible allá al inicio de este año, pues cada vez se ve más lejana. Yo no me atrevería a decir que ya no va a existir una recesión, pero creo que cada vez la veo más lejos y eso me hace ser moderadamente optimista en relación a lo que podemos esperar el año entrante.  

Pero tuvimos muchas crisis, tuvimos la crisis primero en China de los cierres que fueron absurdos y que lastimaron no solo a su economía, sino a la economía mundial y retrasaron la baja de la inflación porque seguían obstruyendo los canales de producción.

En segundo lugar, tuvimos la minicrisis o como le quieran llamar del sector bancario en Estados Unidos principalmente, pero que también tocó a Europa. Y todas estas se fueron resolviendo.  

Después tuvimos un verano malo, podríamos decir, agosto, septiembre y octubre, como bien lo dices, con contracciones de más del 8 por ciento, hubo un retroceso importante en todas las bolsas del mundo, pero estamos cerrando con bombo y platillo en noviembre y diciembre.  

Ahora, ¿qué podemos esperar el año entrante? Yo coincido contigo en que no vamos a poder ofrecerle a los inversionistas rendimientos en la parte de riesgo similares a los de este año. Por ejemplo, va a ser muy difícil en la parte de renta variable de Estados Unidos tener rendimientos de cuarenta y tantos por ciento en el sector de Nasdaq o del 22 en el Standard and Poor's. El fondo que manejamos nosotros tuvo un rendimiento del 62 por ciento y bueno, evidentemente no lo vamos a poder alcanzar el año entrante.

Sin embargo, yo me mantengo moderadamente optimista en cuanto a lo que puede ser, creo que va a ser distinto el crecimiento de Estados Unidos, de México, hablando de las bolsas, que el de Europa, pero bueno, cada uno tiene sus propias cuestiones.

Pero en términos generales, claro que estoy de acuerdo contigo. A mí lo que más me apoya a sentirme moderadamente optimista es, primero, que la recesión cada vez se ve más lejos y eso para mí es importantísimo. Segundo, que la expectativa de crecimiento de las utilidades, cuando menos las que hemos calculado ahora, que son las del Standard and Poor's, se ven bastante sanas, 12 por ciento contra este año que apenas si crecieron 3 por ciento, pero bueno, finalmente no estoy esperando una expansión de múltiplos, simplemente que las bolsas crezcan con base en las propias utilidades.

Creo que Europa puede crecer un poco más porque fue la que menos creció este año y porque su crecimiento hacía adelante se ve mejor que el norteamericano. La Bolsa Mexicana de Valores al final también respondió bastante bien, pero no creo que volvamos a tener ese rendimiento en la bolsa mexicana como lo tuvimos en el 23. Y en Estados Unidos yo sí pienso que podemos andar en doces o treces por cientos en términos de dólares, más lo que nos pueda dar la propia devaluación. Pero bueno, esa es una vista de pájaro muy rápida.  

También me gustaría comentar que en la parte de las inversiones que son más voluminosas y que luego se nos olvida comentar, son las de renta fija, allá hay mucho más dinero que en renta variable y bueno, ¿qué podemos esperar de los rendimientos por ejemplo en pesos? Yo espero que los rendimientos en pesos se disminuyan un poquito, pero no mucho. Que las tasas de 11.25 que tenemos ahora a lo mejor se nos bajen al 10.50 o al 10 por ciento, pero tampoco las veo muy bajas. En Estados Unidos los rendimientos se subieron a niveles del 4.5 a 5 por ciento y pues deberían de bajar también un poquito. Y estoy hablando de deuda soberana, entonces los que quieran invertir en renta fija deberían de empezar a pensar en horizontes un poco más largos porque no cabe duda que las tasas de interés van para abajo y si invierten a muy corto plazo, van a estar dejando mucho dinero en la mesa.

No sé qué opines, mi querido Jorge.

JORGE GORDILLO: Yo coincido contigo en la mayoría de las cosas. Este año teníamos activos muy claros, que tenían mucho de dónde sacarle, tenían mucho de dónde recuperarse por lo que vivimos en 2022. En este año la mayoría ya recuperó sus niveles, entonces hay que fijarse ahora en ciertos niveles de precios y en las condiciones que se puedan generar para el siguiente año.

Y hay cosas muy interesantes, yo creo que es un buen momento para diversificar. Es buen momento porque tenemos un buen nivel de tipo de cambio, debajo de 17, es muy atractivo para tener una parte de tu portafolio en activos en dólares, pero también es muy interesante lo que está pasando como dices en las tasas de interés porque aún ya se tiene o se prevé un ciclo de bajas en las tasas de interés, no va a normalizarse en un año, van a tardar dos o tres años en hacerlo y ahí vamos a tener posibilidad de sacarle algo de plusvalía a las bajas en las tasas de interés.

Entonces yo creo que es considerable tener inversión todavía en pesos, en renta fija, asomarse en algunos precios en dólares, cosas muy interesantes se vienen para el próximo año, pero con tanta incertidumbre lo razonable o lo recomendable, creo yo, es ser diversificado y ser flexible en las inversiones.   

MANUEL SOMOZA: Sí, estoy totalmente de acuerdo. Y sobre todo también en la parte de renta variable, lo que más dio fue el sector tecnológico y hay que ver que el año entrante hay otros sectores que van a poder dar más, aquellos que se pueden beneficiar de las bajas de las tasas de interés, como es el sector financiero, el sector de bienes raíces, en fin, hay una serie de sectores que no funcionaron muy bien este año, pero que seguramente tendrán un comportamiento mejor el año entrante.

Pero bueno, se nos acabó el tiempo, mi querido Jorge. Muchísimas gracias, pero sobre todo, gracias a todos ustedes que están con nosotros semana a semana aquí en Mercados en Perspectiva.  

Les deseamos Jorge y un servidor una muy Feliz Navidad y nos veremos todavía en la última semana del año para hacer un resumen de lo que aconteció en los mercados financieros.

Muy buenas noches y muchas gracias.  

JORGE GORDILLO: Felices fiestas. Un abrazo.