MEDIO:         MILENIO TV NOTICIERO:  MERCADOS EN PERSPECTIVAS FECHA:         10/DICIEMBRE/2023

 Los mercados han aguantado y esperan las noticias de diciembre, podría venir un rally  de navidad: Manuel Somoza y Jorge Gordillo

Comentarios del licenciado Manuel Somoza Alonso, presidente de Inversiones de CIBanco, y del licenciado Jorge Gordillo, director de Análisis Económico

y Bursátil de CIBanco, en Milenio Mercados en Perspectiva.

MANUEL SOMOZA: Bienvenidos a Milenio Mercados en Perspectiva, aquí como todas las semanas con el licenciado Jorge Gordillo, director de Estudios Económicos de CIBanco, y su servidor Manuel Somoza para platicar con ustedes de temas económico-financieros en México y en el mundo.

En la parte bursátil tuvimos una semana muy plana, no hubo nada importante en prácticamente ninguna de las bolsas del mundo. Las asiáticas tuvieron alguna contracción, los principales índices, por ejemplo el Nikkei sí perdió el 3.3 por ciento y el Shanghái Composite perdió el 2 por ciento, sin embargo, el Eurostoxx 600 tuvo un rendimiento del 1 por ciento y las bolsas de este lado del mundo, en Estados Unidos y en México, estuvieron básicamente planas. El Dow perdió menos .08, el S&P ganó 0.22, el Nasdaq ganó 0.74, la Bolsa Mexicana de Valores tuvo una ligera pérdida de 0.7, o sea, prácticamente nada.

El peso sí se devaluó, se depreció alrededor de 0.69 por ciento y el euro también se depreció con respecto al dólar en 1.10 por ciento. O sea que fue una semana sin pena ni gloria para los mercados, sin embargo, las noticias son buenas porque veníamos de un noviembre con grandes utilidades y estos índices lo que nos muestran es que los mercados han aguantado y están esperando todavía las noticias de diciembre donde posiblemente pudiera venir un rally de Navidad.

Me gustaría empezar por México porque salió el dato de la inflación del mes de noviembre, luego hay una discusión bastante curiosa en Banco de México sobre la postura de la inflación y que va a tener que ver evidentemente con las tasas de interés, y una muy buena noticia y es que Fitch ratificó la calificación de la deuda mexicana en BBB- con perspectiva estable. Yo creo que ese es un dato que hay que destacar porque había preocupación de que las calificadoras tomaran a mal la perspectiva del déficit fiscal en el que va a incurrir el país el año entrante.

Pero sobre de esto le voy a preguntar al licenciado Gordillo cómo vio la inflación en México en noviembre y sobre todo platiquemos sobre esta doble opinión que hay en Banxico en relación a la inflación y a tasas.

Adelante Jorge

JORGE GORDILLO: Gracias Manuel, saludos a todos. Sí, efectivamente fue buen dato de inflación. Tenemos tiempo comentando que en noviembre era esperado que viéramos un rebote en términos anuales de la inflación porque el año pasado el mismo mes fue muy baja la inflación que se dio, entonces estadísticamente era esperada que rebotara. Sin embargo, el rebote fue mucho menor al esperado y dentro de la inflación nos gustan algunas bajas importantes en los rubros que todavía venían muy altos o han estado presionado a la inflación subyacente como son los restaurantes, como son los alimentos procesados o los alimentos en general, los lonches, ese tipo de productos que todavía estaban acumulando incrementos arriba del 8 por ciento y hemos visto cómo continúan bajando.

Y en la parte no subyacente que parecía que podía presionarnos por el repunte en el precio del petróleo, se volvió a apagar al mes de noviembre, está a niveles otra vez para abajo, entonces eso nos hace pensar que la inflación podría cerrar al año alrededor de 4.3 por ciento, pegado al límite o al borde de tolerancia que tiene Banxico como meta, que es el 3 más/menos 1, 3 por ciento más/menos 1, pero sabiendo, sin quitar el discurso, que aunque ha sido positivo, sabemos que las siguientes bajas, las siguientes desaceleraciones van a ser más complicadas que las que se venían dando en estos meses.

Entonces por eso viene la discusión dentro de los integrantes, los subgobernadores que están en el Banco de México.

MANUEL SOMOZA: Pues sí, me parece curioso que la chairman, la presidente de Banxico, que es la señora Victoria, diga que está dispuesta a plantearse en el mes de enero si se bajan las tasas de interés o no, lo cual se recibió francamente bien. Y el que ha estado inusualmente activo, porque no se usaba antes que los subgobernadores estuvieran dando declaraciones, es Jonathan Heath. Y Jonathan Heath lo que dice es que él esta preocupado por la inflación porque el enorme déficit fiscal en el que vamos a incurrir en el 2024 va a empujar la inflación hacía arriba.

Yo creo que tiene razón, pero también tiene razón la señora Rodríguez cuando dice que podemos bajar la tasa porque la verdad que el colchón es gigante, 7 por ciento de tasa real, yo creo que sí hay espacio para que pueda bajar un poco, pero hay opiniones encontradas. Le preguntan a la presidenta de Banxico si los salarios mínimos van a afectar la inflación y ya no me acuerdo qué dijo, pero no fue contundente y yo creo que debería de haber dicho “por supuesto que sí”, un incremento de 20 por ciento en los salarios mínimos claro que tiene que ver con la inflación y claro que le va a afectar, ¿no?

JORGE GORDILLO: Tal cual. Lo que está pasando es que ya bajó la parte más complicada o la parte más abultada de la inflación y viene la parte fina, pero no por eso es la menos importante porque en cualquier te puede rebotar o te puede estancar y provocar afectaciones en el desarrollo de la economía.

Entonces es importante mantener el discurso de que vas a estar muy atento y sobre todo apuntando en la dirección de seguir bajando la inflación, esa es el discurso que debes de mantener. Y en el momento en el que la economía se enfríe o empiece a dar señales más fuertes, entonces sí estar abiertos para no provocar una recesión y tener la flexibilidad para empezar otra vez ya a relajar la política monetaria.

Así están todos los bancos centrales en el mundo, en ese rango o en esa situación entre mantener el discurso fuerte, pero ya flexible a la discusión de que en cualquier momento cambiar de política y empezar a pensar en bajar las tasas de interés en los niveles tan altos que hemos visto en los últimos dos años.

MANUEL SOMOZA: Y en el caso de México he estado leyendo mucho y donde encuentro que se concentra la mayor parte de las opiniones es que la tasa en México pudiera bajar del 11.25 actual al 9.75 en diciembre del 2024, lo cual sería una baja del 1.5 por ciento, que tampoco es dramática ni mucho menos, pero no lo siento mal y creo que sí debe de seguir de todas maneras la lucha con la inflación porque ya lo vimos, ahí está noviembre, no es dramático, pero la inflación rebotó del 4.26 al 4.32. Es un foquito amarillo que se prende diciendo “ojo, esto no nada más va en un sentido, puede ir en dos sentidos”, pero en fin, eso es lo que tuvimos.

Me gustaría pasar a Estados Unidos porque lo importante en Estados Unidos fue el dato del empleo que salió el viernes. Se generaron 199 mil empleos, cuando en Wall Street se esperaba un crecimiento de 190 mil, o sea que estuvo muy parejito. Sin embargo, hubo datos que sí llaman la atención: el índice de desempleo se ubicó abajo en 3.7 por ciento y el incremento de los salarios fue de 0.4 en el mes, cuando se estimaba 0.3 y esto sí tiene consecuencias.

Ahora bien, a los mercados no les hizo ni cosquillas porque empezaron ligeramente negativos y después se pusieron en números negros. Creo que falta lo más importante que es el dato de la inflación de noviembre que saldrá el martes, pero bueno, finalmente los mercados aguantaron el dato del empleo, desde mi punto de vista. No sé qué pienses tú, mi querido Jorge.  

JORGE GORDILLO: Bueno, es muy importante lo que está pasando porque el mercado nos ha vendido una historia de los bancos centrales, sobre todo de la Fed, de cuál es su objetivo, qué es lo que quieren. Y lo que quieren es desacelerar lentamente a la economía norteamericana en soft landing, en un aterrizaje lento, de tal forma que esto provoque o ayude a que la inflación se baje a los niveles de meta de los bancos centrales y una vez que lleguen a este nivel, entonces sí empezar a cambiar la política monetaria hacía empezar a normalizar las tasas para abajo.

Ese es el discurso y el mercado es lo que quiere ver, pero es una franje muy pequeña entre los datos porque mientras los datos estén en ese camino, en esa franja de desaceleración pequeña y la inflación siga bajando, entonces eufóricos todos pensamos que a lo mejor ya se van a revertir las tasas de interés y le apostamos a los activos con riesgo, suben las bolsas y todos muy contentos.

Pero cuando el dato sale de este rango, o sea, cuando el dato sale muy bueno, entonces nos preocupa que a lo mejor la Fed tenga que subir más la tasa. O sale muy malo y nos preocupa que a lo mejor caigamos en una recesión. Así estamos de delicados o de flexibles en percepción y en situación en la economía.

Entonces cada mes estamos muy atentos a la batería de datos que se dan sobre todo en Estados Unidos, por ejemplo, en noviembre los datos fueron débiles, nos enseñaron una desaceleración, entonces fue muy eufórica la reacción del mercado.

Hoy en diciembre el dato del empleo es un poquito mejor de lo esperado, entonces empezamos a ver esta corrección, pero si hubiera sido muy alto, hubiéramos visto una corrección más importante.

Entonces así vamos a estar mes con mes porque la situación está un poco incierta y la historia a la que quiere llegar la Fed es muy delgada en cuanto a rango, ¿no?

MANUEL SOMOZA: Totalmente de acuerdo. Ya se nos acabó el tiempo, yo nada más quisiera preguntarte cómo crees que venga la inflación de noviembre. Yo espero que se baje del 3.2 al 3.1, eso es lo que me parece que pudiera suceder, pero bueno, en esto no hay nada escrito, ¿no? ¿Tu expectativa es positiva o tienes preocupación de que pueda rebotar?

JORGE GORDILLO: Después de este dato de empleo vamos a estar muy atentos la semana que entra al dato de inflación en noviembre en Estados Unidos y en la reunión de política monetaria, la expectativa es que siga bajando al 3.1, creo que vamos a cerrar el año muy cercano al 3 por ciento y el camino que sigue del año que entra va a ser del 3 a la meta que es 2 por ciento que quisiera llegar la Fed.

MANUEL SOMOZA: Pues Jorge, se nos fue el tiempo. Como siempre te agradezco mucho tu participación, pero sobre todo les agradezco a ustedes que están con nosotros semana a semana escuchándonos aquí en Milenio Mercados en Perspectiva. Nos vemos pronto. Muchas gracias.

JORGE GORDILLO: Gracias, que estén muy bien.