MEDIO:         STEREO 100/RADIO MIL NOTICIERO:  ENFOQUE 3ª EMISION FECHA:         17/MAYO/2021

A ocho años del “taper tantrum”, fantasmas de un nuevo episodio de caídas ronda los mercados financieros globales: Jorge Gordillo

Entrevista con el licenciado Jorge Gordillo Arias, director de Análisis Económico y

Bursátil de CIBanco, en el noticiero Enfoque Tercera Emisión,

conducido por Alicia Salgado en Enfoque Noticias.

ALICIA SALGADO: Tenemos En la línea a Jorge Gordillo, director de Análisis Económico y Bursátil de CIBanco. ¿Cómo estás Jorge?

JORGE GORDILLO: Muy bien Alicia, buena tarde.   

ALICIA SALGADO: A mí también me da mucho gusto. A ocho años del llamado “taper tantrum”, el berrinche financiero del 2013 ¿no?

JORGE GORDILLO: Así es.

ALICIA SALGADO: Bueno, hoy nos vas a platicar de los fantasmas de un nuevo episodio de caídas en los mercados financieros, eso es lo que dicen, sobre todo en los bonos, si es que se dispara la inflación ¿no?

JORGE GORDILLO: Así es.

ALICIA SALGADO: Más bien es levantón de tasas, es el miedo que todo el mundo trae ¿no? 

JORGE GORDILLO: Pues sí, porque la manera como han tratado las crisis últimamente las autoridades monetarias en Estados Unidos es inyectar excesivamente de liquidez, poner la tasa de interés casi en cero por ciento, la han hecho ultra-acomodaticia y esto lo que ha provocado es que los mercados se acostumbren a este exceso de liquidez y reacciones al respecto.

Entonces en 2013, en aquel entonces el presidente de la Fed anunció que a lo mejor ya era momento de disminuir su compra de bonos mensuales que en ese entonces tenía y ese comentario fue suficiente para generar pánico en los mercados que estaban muy dependientes de estos estímulos y vimos subir la tasa de 10 años cien puntos base, el peso se depreció casi un peso y medio, se apreció el dólar con la mayoría de las monedas.

Y bueno, está pasando algo similar ahora, porque con la pandemia la Reserva Federal bajó su tasa de interés otra vez a cero, está comprando más bonos que entonces y bueno, lo que ha pasado en los últimos días es que nos estamos dando cuenta que es todavía muy temprano el proceso de recuperación en la economía norteamericana y que estos picos de inflación todavía lucen temporales, pero a todas luces también es claro que está acelerándose más de lo que podría esperar la Fed, porque la Fed ha dicho que no moverá su política monetaria en tres años y a todos nos queda la impresión que esto es mucho tiempo y entonces en algún momento va a cambiar su discurso la Fed y ojalá hayan aprendido del pasado y no lo anuncien como lo anunciaron en 2013, pero la preocupación del mercado es esta, cuando se anuncie un cambio en la política monetaria, es muy probable que veamos reacciones negativas en los mercados, en especial del tipo de cambio. 

ALICIA SALGADO: Pues tienes mucha razón, aunque digo, finalmente hoy, igual que entonces, solo hay un comentario que hizo la semana antepasada, si mal no recuerdo, Janet Yellen, la secretaria del Tesoro, sobre la posibilidad de que la Fed modificara su estrategia actual y con eso tuvo dos días de levantón de tasas ¿no?

JORGE GORDILLO: Así es. Y cada dato de inflación pasa lo mismo, los datos de empleo, los datos de economía. ¿Por qué? Porque el mercado quiere adelantarse a esta posibilidad y lo único que refleja es lo sensible y lo dependiente que son los mercados financieros a estas políticas monetarias ultra-acomodaticias, que definitivamente a nuestro juicio han distorsionado el verdadero valor de los activos financieros, sobre todo de las economías emergentes.

ALICIA SALGADO: Ahora, en el caso de México, la inflación sí se ha disparado de una manera preocupante. ¿No te genera inquietud el comunicado del banco centras?

JORGE GORDILLO: Bueno, es la misma razón que vimos en Estados Unidos, es una subida en las materias primas, es una inflación que está muy influida por la base del año pasado, que el año pasado fue completamente irregular, una demanda completamente cerrada.

Entonces hoy estamos viendo brincos en la inflación que todavía para nuestro juicio lucen temporales, pero el discurso del Banco de México, o el comunicado del Banco de México, sí hace ver, aunque ellos todavía creen que es temporal, sí hace ver que para ellos el balance de riesgos ha aumentado y nosotros creemos que de alguna manera el mercado ya contempla que ya llegó a su fin el ciclo de baja de tasas en el caso de Banxico y empezaremos a ver presión de algunos bancos o algunos financieros sobre que creen que va a tener que subir tasas de interés tan pronto como este año. Este no es nuestro escenario, pero sí creo que el mercado de alguna manera, lo que estamos viendo con el tipo de cambio ahorita, sí está percibiendo esta posibilidad. 

ALICIA SALGADO: Pues lo percibe, digo, no creo que sea pronto, dicen que podría ser la próxima reunión de política monetaria, pero también hay otras alternativas- Lo peor del caso va a ser que el retiro de la liquidez se dé cobrando impuestos, eso sí sería un tema.

JORGE GORDILLO: Es correcto, es correcto.

ALICIA SALGADO: Y es un frente que no está cerrado, por lo que hemos visto para todos lados.

JORGE GORDILLO: Sobre todo si se aprietan las finanzas públicas para el próximo año.

ALICIA SALGADO: Se van a apretar en todos lados, hay mucho gasto por la pandemia, mucho gasto por el Covid y además extraordinaria liquidez, elevadísimas deudas en Europa, en Estados Unidos. Aquí en México no tanto, pero de cualquier manera, la única forma de liquidar liquidez sin tener un efecto mayor en los mercados es cobrando impuestos.

JORGE GORDILLO: Exactamente. Y seguramente reaccionaran de negativamente los mercados financieros.

ALICIA SALGADO: Muchas gracias Jorge.

JORGE GORDILLO: Gracias a ti Alicia, que estés muy bien.

ALICIA SALGADO: Hasta pronto.

JORGE GORDILLO: Hasta pronto.