MEDIO:         MILENIO TV NOTICIERO:  MERCADOS EN PERSPECTIVAS FECHA:        11/JULIO/2021

También sale la inflación en México, yo ahí no te creía que fuera tan alta la expectativa, pero por lo visto todo el mundo se está alineando a lo que tú pensabas, que la inflación va a estar muy cerca del 6 por ciento este año: Manuel Somoza y Jorge Gordillo

Comentarios del licenciado Manuel Somoza Alonso, presidente de Inversiones de CIBanco, y del licenciado Jorge Gordillo Arias, director de Análisis Económico

y Bursátil de CIBanco, en Milenio Mercados en Perspectiva.

MANUEL SOMOZA: Bienvenidos a Milenio Mercados en Perspectiva, aquí como todas las semanas con el licenciado Jorge Gordillo, director de Estudios Económicos de CIBanco, y su servidor Manuel Somoza para platicar de temas económico financieros en México y en el mundo.

Y hoy vamos a tocar cuatro temas importantes: las discusiones de las minutas de la Reserva Federal, de las minutas de Banco de México, de lo que sucedió en la reunión de la OPEP, o no sucedió, más bien, en la reunión de la OPEP, y también de la variante Delta que puede que esté afectando, bueno, definitivamente a los mercados, pero que pudiera afectar seriamente la recuperación económica.

Las minutas de los bancos centrales es la discusión que tienen cuando se reúnen para definir la política monetaria del país y un par de semanas después de la discusión se hacen públicas las opiniones de los distintos miembros que participan en estas discusiones, o sea que son muy interesantes porque nos permiten ver dónde está la mayoría de las opiniones, hacia dónde van, son mucho más importantes las minutas que el anuncio en sí de si la tasa se quedó o no se quedó donde querían que estuviera. Aquí lo importante es que nos dan luces, algunas veces, sobre lo que puede suceder hacia adelante.

O sea que con eso quisiera yo empezar, pedirle al licenciado Gordillo que nos platique primero de lo que pudimos observar de las minutas que sacó a la luz la Reserva Federal esta semana.     

JORGE GORDILLO: Sí, lo que siempre hemos dicho es que el mercado quiere adelantarse a todo y lo que había pasado en las semanas anteriores con la reunión de política monetaria es que el mercado se empezó a contagiar con esta idea de que ya sabe que las tasas de interés a lo mejor no van a tardarse en subir hasta el 2024, ya puede ser que sea en 2023 o 2022, eso ya lo tienen descontado.

Ahora, lo que quería escuchar es qué va a ser con sus otros estímulos, la compra mensual de bonos que ha estado haciendo constantemente para inyectarle liquidez al mercado financiero y otros estímulos que tiene.

Y empezó a especular que a lo mejor en las minutas, en la discusión, a lo mejor ya tendría claridad sobre que podría ser tan pronto como ya, en la siguiente reunión que es a finales de este mes. Y desmenuzando las minutas, de lo que nos damos cuenta es que la mayoría de los miembros del comité necesitan más información para tomar esta decisión, o sea, sigue siendo la decisión muy dependiente de la información que esté dando la inflación, de empleo, de recuperación económica, antes de tomar esta decisión porque efectivamente, como dices, ahora salen otros riesgos que puedan poner en jaque esta acelerada recuperación, como por ejemplo lo es el rebrote de contagios por esta nueva variante Delta y no solo eso, sino la baja en el proceso de vacunación que a partir del 67, 68 por ciento de las personas vacunadas en Estados Unidos, de su población, ya no ha podido subir más, ya le ha costado mucho más trabajo a la economía norteamericana aumentar su proceso de vacunación, ha bajado considerablemente, y esto ha hecho  que los miembros del comité de la Fed se vean más cautos.

Esto provocó que el mercado ahora reaccione al revés y diga “ah, no les acelera esto”, y entonces vimos una reacción contraria tanto en las tasas de interés como en los activos, en las bolsas y en las monedas de mercados emergentes. 

MANUEL SOMOZA: Oye, a mí me llamó la atención, y es cierto, las minutas honradamente no dicen nada ni nos dan pistas sobre el futuro, pero en las apariciones públicas que después tuvieron muchos de los miembros de la propia Reserva Federal, se ve como que hay distintos bandos. Hay unos que claramente se expresaron en público diciendo que creían que ya era el momento para empezar el tapering, es decir, la reducción en la recompra de bonos para inyectar liquidez a la economía, y había otros que claramente decían que aún no era el momento de hacerlo. Entonces como que esa discusión ahí está.

Y luego, yo estoy de acuerdo en lo que dices, necesitan mucha más información. Probablemente la semana entrante que salga la inflación del mes de junio, tendremos bastante más datos o ellos tendrán más datos para decidir qué es lo que tienen que hacer ¿no? 

JORGE GORDILLO: Sí, es muy importante esto que dices. Para nosotros la cantidad ideal sería a lo mejor esperarnos a septiembre, la reunión de septiembre es muy importante porque dan una nueva exhibición de expectativas, nos van a dar dos meses más de información. Creo que eso sería bueno, pero el mercado ya descuenta que vas a anunciar algo en agosto, entonces la volatilidad va a estar muy en pie con los datos de inflación que salgan la semana que entra.

Y lo interesante es a lo que te refieres, se nota claramente que no está claro el camino que va a seguir la Reserva Federal hacia adelante, está dividida la opinión porque hay mucha incertidumbre sobre la inflación, no es muy clara cuál es la base principal, hacia dónde va, cuánto tiempo va a tardar en regresar ni tampoco es tan claro si este proceso de recuperación económico va a ser sostenido o va a ser temporal.

Entonces esta incertidumbre sí está provocando que los miembros dentro de los bancos centrales, no solamente en Estados Unidos, en el mundo en general, estén opinando de manera distinta. 

MANUEL SOMOZA: Sí, la visibilidad no es muy clara y además hay cosas que yo no comprendo, por ejemplo, la baja tan abrupta que tuvo el rendimiento de los Treasuries de 10 años en Estados Unidos, que en su peor momento en marzo los vimos en 1.75 por ciento y actualmente el rendimiento está abajo del 1.3, el 1.28. No me lo explico porque además todos sabemos que ese rendimiento debería de ir incrementándose paulatinamente para llegar al 2 por ciento hacia fin de año, pero en la medida en que lo haga lentamente, bueno, no pasa nada, sin embargo, si la tasa de repente brinca del 1.28 al 1.6 por ciento, va a organizar un merequetengue en el mercado que ahí te lo encargo.

Pero las opiniones no solo están divididas en Estados Unidos, también en México. Cuando vemos o leemos las minutas que sacó el banco central, nos damos cuenta cómo tiene un consejo muy dividido. Hubo dos miembros que pensaban que la tasa debería de haberse quedado en 4 por ciento, otros dos consejeros pensaron que no, que se tenía que subir y el voto de calidad lo dio el presidente, que finalmente fue el que hizo mayoría y por eso la tasa subió al 4.5 por ciento.

Ahora, ¿cómo tomó esto el mercado? Pues desde mi punto de vista el mercado está esperando nuevas alzas a lo largo de lo que queda del año, probablemente un par de alzas para que cierre la tasa de interés de referencia en lugar de 4.25, que pudiera cerrar en 4.75 o hasta 5 por ciento, ya lo veremos. Faltan las inflaciones futuras.

También sale la inflación en México, yo ahí no te creía que fuera tan alta la expectativa, pero por lo visto todo el mundo se está alineando a lo que tú pensabas, que la inflación va a estar muy cerca del 6 por ciento este año. De hecho la que salió ahora recientemente de junio, 0.51 por ciento por el mes, en línea, sin embargo, el acumulado últimos doce meses sale en 5.88 y pues va a ser muy difícil que baje de ahí, más bien la vemos por esos niveles hasta fin de año y así la ve el resto del mercado, pero no sé qué opinión tengas al respecto.   

JORGE GORDILLO: Bueno, que la decisión hacia delante de Banxico va a ser muy complicada, la tiene difícil, porque gran parte de su política depende de la confianza que le tengas tú al banco central y que le creas lo que piensa. Y si hace un mes o en la reunión anterior dijo que no pensaba que la inflación iba a ser temporal y ahora dices que sí es temporal, pero te preocupa un poco y eres un poco precautorio, generas cierta desconfianza en el mercado, que claramente se ve reflejado en que esperan ya más aumentos de la tasa de interés, dicen “algo está viendo Banxico que no estamos viendo todos, a lo mejor le va a costar más trabajo bajar la inflación”.

Y esa es una realidad, entonces las dos partes que están discutiendo dentro de Banxico tienen razón y bueno, va a generar que de aquí hacia adelante las decisiones vayan a ser completamente divididas, van a ser complicadas y al no ser contundente Banxico, también va a generar ruido en el mercado y volatilidad en los mercados financieros.

MANUEL SOMOZA: En el caso de Banxico, también hay una preocupación ahí en el sentido de que parece que una parte de la decisión también puede tener tintes políticos ¿no? Porque qué casualidad que los dos miembros que fueron puestos ahí por el presidente son los que hayan votado para mantener la tasa en el 4 por ciento y los anteriores hayan querido subirla ¿no?

Entonces pues sí, son cosas que preocupan porque la opinión de los miembros de Banco de México debe ser absolutamente independiente de lo que son las decisiones de carácter político, si es que ese banco quiere mantener su independencia, su autonomía, que para mí es una pieza fundamental en la política económica de este país, tener un banco central realmente autónomo y no influenciado por corrientes de carácter político.

Bueno, pues se nos acabó el tiempo, mi querido Jorge, muchísimas gracias, pero sobre todo, gracias a todos ustedes por estar aquí con nosotros semana a semana en Milenio Mercados en Perspectiva. Nos vemos la próxima semana. Muchísimas gracias.  

JORGE GORDILLO: Hasta la próxima semana, que estén bien.