MEDIO:         MILENIO TV NOTICIERO:  MERCADO EN PERSPECTIVAS FECHA:        28/FEBRERO/2021

Las condiciones están dadas para que las bolsas tengan un buen año 2021: Manuel Somoza y Jorge Gordillo

Comentarios del licenciado Manuel Somoza Alonso, presidente de Inversiones de CIBanco, y del licenciado Jorge Gordillo Arias, director de Análisis Económico y Bursátil de CIBanco, en Milenio Mercados en Perspectiva.

MANUEL SOMOZA: Bienvenidos a Milenio Mercados en Perspectiva, aquí como todas las semanas con el licenciado Jorge Gordillo, director de Estudios Económicos de CIBanco, y su servidor Manuel Somoza, para platicar de temas económico financieros en México y en el mundo.

Y hoy le vamos a dedicar el programa a la turbulencia que se dio en los mercados en la semana que está terminando. Hubo muchas cosas y las vamos a comentar cada una de ella, pero quisiera empezar primero con los mercados.

La turbulencia evidentemente afectó a las bolsas de valores, luego explicaremos por qué, en Japón las bajas fueron de cerca del 3 por ciento, en China 2.5 por ciento, Europa no sufrió tanto, 1.5 por ciento, el Dow Jones tuvo una baja muy ligera de 0.29, en cambio, el sector tecnológico sí recibió un buen golpe con una baja de alrededor del 4.5 por ciento en la semana. México, curiosamente, se defendió bastante bien, la bolsa mexicana tuvo un rendimiento negativo nada más de 0.44.

Y algo que también sufrió en toda esta turbulencia fue la moneda mexicana, igual que la mayor parte de las monedas de países emergentes, como el real brasileño, el peso colombiano, la moneda peruana, etcétera. La verdad que ahí sí nos dieron, 2.5 por ciento se depreció nuestra moneda.

Y aparte llama la atención que tuvimos un dólar bastante estable, por ejemplo, se debilitó un poquito con respecto al euro que creció 0.30 en la semana, México debería haber tenido alguna ligera apreciación porque siempre se mueve en el mismo sentido, pero hoy funcionó exactamente al revés, lo que vimos fue una depreciación muy importante del 2.5 por ciento, repito, como prácticamente en todos los países en desarrollo.

¿Qué pasó? Yo creo que hubo varias cosas. La primera es que se siente que la economía norteamericana está funcionando bien, a muchos se les olvida que está bien gracias a toda la cantidad de estímulos que se le metieron el año pasado, monetarios y fiscales, pero va bien, pero ahora los inversionistas presumen que nuevos estímulos vayan a generar un sobrecalentamiento de esta economía y entonces lo que aprecian es que dicen que la inflación va a surgir de repente.

Este sentimiento motivó ventas masivas de los bonos de mediano y de largo plazo en Estados Unidos, de los famosos bonos del Tesoro, que evidentemente impactaron a todo el mundo. México no estuvo exento de ello, el rendimiento de los bonos de la deuda mexicana también subió mucho. ¿Por qué subieron? Porque al haber ventas masivas de bonos, se bajan los precios y suben los rendimientos.

Bueno, esto evidentemente ocasionó devaluaciones en las monedas de países emergentes y también tuvo efectos muy negativos, como lo acabamos de ver, en las bolsas de valores alrededor del mundo.        

Pero este tema el que mejor lo maneja es Jorge Gordillo y yo lo invito a que entre directo y me diga, Jorge, ¿tú crees que la economía norteamericana se puede sobrecalentar? ¿Es justificado este sentimiento? Esa sería la primera pregunta. 

JORGE GORDILLO: Gracias Manuel, saludos y saludos al auditorio. Efectivamente, lo que estás sucediendo en el mercado es un fenómeno de especulación, el mercado se quiere adelantar a lo que pueda pasar. Lo que estamos viendo es como dices, que los datos sobre todo de empleo en Estados Unidos parecen dar la vuelta ya en los meses de enero y febrero y con esto ya nos queda la sensación de que a lo mejor mayores estímulos ya están de más, eso es lo que empieza a surgir en el sentimiento del mercado.

Ahora, que si se va a sobrecalentar o no la economía norteamericana, yo creo que es demasiado temprano para decirlo, yo no creo que sea el caso, la situación de pandemia es tan compleja porque todo lo que puede pasar en cuanto a nuevas variantes del virus y demás puede complicar las cosas. Sí son suficiente los estímulos como para garantizar que la economía se sostenga.

Esto lo comentamos en semanas anteriores y es muy importante remarcarlo otra vez. Los mercados se adelantaron muy rápido en los rallies, las bolsas de valores crecieron muy rápido y ahorita están reacomodando portafolios aprovechando este sentimiento de que a lo mejor la Fed pudiera cambiar de decisión o cambiar de política monetaria en algún momento del próximo año.   

MANUEL SOMOZA: Es que al final eso es lo importante, el miedo a los mercados no es tanto que suba el rendimiento de los bonos de mediano y de largo plazo, el miedo del mercado es que la tasa de referencia, la tasa de fondeo que hoy está en 0.25, diga la Reserva Federal que mañana la sube al medio o al 0.75, porque eso sí la verdad sería un cambio de 180 grados en relación a lo que todos estamos esperando.

La Reserva Federal ha dicho en forma insistente que la tasa actual de referencia, que nada más aplica a los mercados de corto plazo, de cero a 0.25, se va a mantener a lo largo del 2021 y es muy probable que se sostenga en ese nivel todo el 2022, porque la meta de inflación de la Reserva Federal es 2 por ciento y el señor Powell dice “esa meta no la vamos a alcanzar rápido, nos vamos a tardar mucho”.

Ahora, ojo, hay un problema estadístico que se va a presentar en los meses siguientes cuando se compare la inflación de marzo de 2021 con la de marzo del 2020, porque la del 2020 fue demasiado baja, no es que haya sido artificial, fue muy baja, producto de la crisis provocada por la pandemia, entonces la comparación estadística va a ser como que “ah, pues sí tenían razón los que pensaban que la inflación iba a incrementarse en forma muy importante”, pero no, es un efecto visual, es un efecto estadístico. O sea que yo estoy francamente muy de acuerdo contigo. 

¿Tú crees que esta política monetaria expansiva, donde la Reserva Federal está emitiendo 80 mil millones de dólares cada mes comprar bonos y de esta manera inyectarle liquidez a la economía la va a variar pronto? 

JORGE GORDILLO: Yo creo que este año no, el año que entra va a ser muy incierto porque todo va a depender de la fortaleza de la recuperación, a lo mejor se recupera, pero si notamos señales de que se enfría en algún momento, entonces se va a ir con calma la Fed, pero si se sigue acelerando, pues sí, va a tener que cambiar su postura en algún momento.

Yo creo que eso lo vamos a discutir mucho el año que entra, el mercado está aprovechando esta incertidumbre, o algunos operadores, para corregir portfolios que subieron muy rápido y lo comentamos las semanas anteriores: cuidado, tenemos una perspectiva positiva para los mercados, para las bolsas de valores, pero no va a ser en línea recta, va a tener sus correcciones porque se están acelerando muy rápido y no necesariamente justifican la recuperación que hay.

Ahora, creo que vale la pena separar o explicar un poco de qué se tratan las tasas de interés. La tasa de interés de corto plazo la define la política monetaria, el banco central, esa está en cero, y como dices, se va a quedar en cero este año, el próximo y quizá un poco más.

Las tasas de plazo son las que se están moviendo hacia arriba porque ahí es donde el mercado trata de influir de qué va a pasar en un año, en dos, en tres, en cuatro o cinco años, y trata de adelantarse para no quedarse fuera y no perder si lo sorprenden con alzas en las tasas de interés.

Ahora que sube la tasa de interés de largo plazo Estados Unidos, compite con la de México y entonces muchos inversionistas están vendiendo bonos mexicanos de largo plazo, como dices, se van a dólares y provocan una depreciación del peso.

MANUEL SOMOZA: Sí, además en el caso de México, el hecho de que Hacienda no haya querido llenar la demanda de los bonos de 30 años, pues ocasionó graves perturbaciones en los mercados, porque dejó colgados a muchos operadores que sí esperaban ver que esa subasta se hubiera llevado a cabo, pero bueno, son de repente imperfecciones de los mercados.

Pero la posición de fondo es ¿tú cambiarías, y luego doy mi opinión, tú cambiarías tu perspectiva sobre los mercados de renta variable para este 2021?

JORGE GORDILLO: No, no. Seguimos teniendo la misma perspectiva, nada más hay que tener en cuenta que va a ser una sube y baja, que los datos buenos y las mejoras que veamos en la vacuna y en el sector económico van a provocar un doble sentimiento: vamos a estar más contentos, más aliviados, nos va a dar mejor perspectiva, pero también nos va a dar algo de miedo de que sean demás.

Entonces así va a estar el mercado, va a ser volátil, pero positivo en términos generales y por lo tanto no cambiaría la perspectiva.

MANUEL SOMOZA: Me gusta tu comentario cuando dices, y esto cien por ciento de acuerdo con él, no cambiamos la perspectiva, esperamos buenos rendimientos en los sectores de renta variable, evidentemente no da tiempo aquí de decir cuáles nos gustan más que cuáles, pero las condiciones están dadas para que las bolsas tengan un buen año 2021. Sin embargo, los rendimientos, subrayo, ya lo dijiste, no son en línea recta, son para arriba y para abajo, aquí lo importante es que la tendencia en el año y el resultado final sea positivo y yo creo igual que tú que con lo que hemos visto esta semana, yo no cambio mi perspectiva sobre lo que pienso de los mercados de renta variable.

Y por cierto, quisiera anunciar que el próximo programa vamos a analizar detalladamente esa contracción del 8.5 por ciento que sufrió la economía mexicana, por industria. Pero Jorge, muchísimas gracias, pero sobre todo, a todos ustedes que están aquí semana a semana con nosotros, muchísimas gracias por acompañarnos en Milenio Mercados en Perspectiva.    

JORGE GORDILLO: Gracias, que estén muy bien.